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| ?海南省一家中國農(nóng)業(yè)銀行里，收銀員正在為顧客辦理業(yè)務(wù)。圖片來源：東方IC |
隨著積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策的實施，我們（渣打銀行）認為中國第四季度的經(jīng)濟增長勢頭將得到明顯改善，預(yù)計2016年全年的經(jīng)濟增長將達到6.8%。 我們認為2017年，中國政府應(yīng)將穩(wěn)定作為經(jīng)濟發(fā)展的重點。
從國際局勢來看，2017年唐納德? 特朗普上任，英國也開始尋找脫歐后的新方向，歐洲幾個主要大國的大選在即，外部不穩(wěn)定因素增加；在國內(nèi)，阻礙經(jīng)濟發(fā)展的因素并未消失，金融風險仍在增加。因此，中國政府應(yīng)優(yōu)先維持政治、經(jīng)濟和社會的穩(wěn)定發(fā)展，將2017年的經(jīng)濟增長目標定在6.5%~7%之間。
從好的方面看，占據(jù)著經(jīng)濟發(fā)展半壁江山的服務(wù)業(yè)在2016年的增長速度繼續(xù)維持在7%~8%，對GDP的貢獻量達3.5%。此外，今年九月，生產(chǎn)者價格指數(shù)從通縮轉(zhuǎn)為通脹，隨后，私人投資方面也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，近期采購經(jīng)理人指數(shù)也有所上升。
不過，我們也看到在2017年年初可能出現(xiàn)下跌風險。由于采礦和制造業(yè)的投資不斷增加，鋼鐵和煤炭業(yè)去產(chǎn)能將繼續(xù)進行。近期給房地產(chǎn)市場降溫的一系列措施減緩了房屋銷量的增加，影響到了房地產(chǎn)相關(guān)零售業(yè)的發(fā)展，降低了開發(fā)商的投資熱情。今年財政支持在前期用力過猛，前三個季度的財政支出比收入高出兩倍，不過，10月份支出 卻比上年同期下降了12%，這表明第四季度財政支持繼續(xù)發(fā)力的空間有限，而這將影響到明年年初政府有關(guān)活動的發(fā)展。
特朗普上臺后，很有可能會阻礙中國出口的發(fā)展，中美關(guān)系或出現(xiàn)顛簸。美國總統(tǒng)大選期間，特朗普曾威脅說，上臺第一天就會給中國貼上“貨幣操縱國”的標簽，還將對中國產(chǎn)品征收45%的進口稅。從技術(shù)層面講，美國財政部若不修改今年年初所制定的標準，就很難把“貨幣操縱國”這盆臟水潑給中國，但是，美國總統(tǒng)在制定貿(mào)易政策時享有很大的權(quán)力。根據(jù)《美國貿(mào)易法案》，總統(tǒng)有權(quán)在未經(jīng)國會批準的情況下，增加貿(mào)易限制條件。不過，根據(jù)目前兩國經(jīng)濟相互依存的現(xiàn)狀，全面打響貿(mào)易戰(zhàn)將為雙方經(jīng)濟帶來巨大損傷，因此，兩國很有可能會避免進行正面交鋒。
因此，預(yù)計2017年中國經(jīng)常項目順差在GDP中的份額將降至2.6%，2018年減少到2.5%，這反映了日趨惡劣的國際貿(mào)易環(huán)境。預(yù)測2017年經(jīng)濟增長率為6.6%。
要想實現(xiàn)經(jīng)濟增長目標，政策支持必不可少，2017年將繼續(xù)實行積極財政政策。嚴格控制地方政府預(yù)算外的活動，這讓中央政府可以增加預(yù)算開支。中國財政部也表示，到2015年年底，政府債務(wù)占GDP中的比重已控制在40%以下，為實施積極的財政政策提供了充足的空間。2017年政府預(yù)算赤字在GDP中的比重將增至3.5%（按我們的標準是4.0%）。
目前通脹不斷升高，人民幣貶值壓力不減，去杠桿化尚在進行中，因此貨幣政策的寬松程度有可能逐漸減弱。預(yù)計2017年生產(chǎn)者價格指數(shù)將維持在低水平，消費者價格指數(shù)通脹可能會因不斷變化的服務(wù)和房屋產(chǎn)品價格有所升高，不過今年下半年，我們降低了消費者價格指數(shù)通脹預(yù)期，以反映出降低的食品價格通脹。
預(yù)計2016年消費者價格指數(shù)平均通脹率為2.0%，2017年為2.1%。此外，政府在制定政策時對資產(chǎn)價格泡沫、人民幣單向貶值預(yù)期和企業(yè)杠桿的關(guān)注度日益增強。因此，我們認為2017年基準利率或存款準備金率將不會降低。中國人民銀行通過增加公開市場操作，降低貸款限制，來維持流動性，信貸增長與GDP增長間的差距將會縮短。
關(guān)于作者，
沈蘭，渣打銀行中國有限公司的經(jīng)濟學家。
（編譯： 編輯：齊磊）
