美聯(lián)儲(chǔ)21日宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，為今年連續(xù)第三次如此大幅度加息。這表明，在沒有看到通脹水平明顯回落之前，美聯(lián)儲(chǔ)大概率不會(huì)停止其“強(qiáng)收縮”療法，而這會(huì)顯著加大世界經(jīng)濟(jì)困境。

美聯(lián)儲(chǔ)今年3月以來已累計(jì)加息300個(gè)基點(diǎn)，直接原因在于美國(guó)持續(xù)走高的通脹水平。今年3月以來，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增幅均超過8%，維持高位。對(duì)通脹失控的擔(dān)憂，刺激美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上急剎車、猛轉(zhuǎn)彎。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力下，出于捍衛(wèi)本幣匯率、防范外資抽逃和遏制通脹等考慮，全球眾多國(guó)家央行被迫罕見地跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，亦步亦趨地大幅加息。世行日前援引一些投資者的預(yù)計(jì)指出，到2023年，全球貨幣政策利率平均水平將升至近4%，比2021年高出逾2個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，全球通脹尚未也未必能回落到疫情前水平。本輪通脹成因復(fù)雜，其根源很大程度上是供給側(cè)短缺，而非一般意義上的需求側(cè)過熱，單純“強(qiáng)收縮”療法旨在遏制需求，無法解決地緣政治危機(jī)、保護(hù)主義和與疫情相關(guān)的供應(yīng)鏈危機(jī)等導(dǎo)致的供給側(cè)問題。換言之，這大致是一場(chǎng)供給側(cè)通脹，需要組合療法應(yīng)對(duì)。

耶魯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授戈德伯格日前在題為《單靠美聯(lián)儲(chǔ)加息無法遏制通脹》的文章中指出，美國(guó)物價(jià)上漲可能是疫情后需求過熱所致，但供給側(cè)因素特別是疫情導(dǎo)致的勞動(dòng)力短缺和俄烏沖突造成的能源危機(jī)也發(fā)揮了重要作用。

除非美國(guó)決策者能區(qū)分供給側(cè)通脹和需求側(cè)通脹的不同并采取供給側(cè)的因應(yīng)策略，美聯(lián)儲(chǔ)的“強(qiáng)收縮”療法非但很難對(duì)高通脹產(chǎn)生立竿見影的遏制效果，反而會(huì)增大滯脹風(fēng)險(xiǎn)，并透過強(qiáng)勢(shì)美元、打壓非美資產(chǎn)價(jià)格等方式，持續(xù)向世界經(jīng)濟(jì)輸出通脹和風(fēng)險(xiǎn)。

在供給側(cè)方面，美國(guó)決策者可以有所作為的領(lǐng)域包括而不限于：修訂前期保護(hù)主義政策，允許自由競(jìng)爭(zhēng)主導(dǎo)國(guó)際經(jīng)貿(mào)活動(dòng)；通過外交努力給俄烏沖突降溫，緩解能源和糧食危機(jī)；采取必要措施提高國(guó)內(nèi)勞動(dòng)參與率；改善基礎(chǔ)設(shè)施，緩解物流瓶頸；加強(qiáng)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)，避免“政策踐踏效應(yīng)”等。

美聯(lián)儲(chǔ)“強(qiáng)收縮”療法正在多國(guó)誘發(fā)“政策踐踏效應(yīng)”。受美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅加息等多重因素影響，近期中東、拉美、非洲等地區(qū)多國(guó)貨幣持續(xù)大幅貶值，通脹率飆升，一些國(guó)家遭遇外資抽逃、債務(wù)困境、居民生活成本高企、經(jīng)濟(jì)衰退等多重打擊。

世行行長(zhǎng)馬爾帕斯表示，為了實(shí)現(xiàn)低通脹、貨幣穩(wěn)定和更快地增長(zhǎng)，政策制定者應(yīng)將重點(diǎn)從抑制消費(fèi)轉(zhuǎn)為促進(jìn)生產(chǎn)。制定能夠增加投資、提高生產(chǎn)率、優(yōu)化資本配置的政策，這對(duì)促進(jìn)增長(zhǎng)和減貧至關(guān)重要。