全世界在最近二三十年中，都面臨著“全要素生產率增長不足”的挑戰。以全要素生產率的增速作為指標可以發現，美國擁有全世界最好的研發，最強大的基礎研究投入，也有相對比較完整的產業體系，但最近二十年，美國的全要素生產率增速只有0.5%左右，這也解釋了為什么美國長期經濟增長只有1.5%-2%。

日本、韓國、德國、英國、法國、意大利等一些完成工業化的國家，基本上全要素生產率的增長都不足。這背后的底層邏輯是，工業化時代大規模生產的規模效應，對成本的節省、對技術的應用會帶來很多有利的增長空間，而一旦工業化完成之后，服務業占比會提高，但服務業領域基本還是以勞動密集型為主的，提高全要素生產率的難度更大。

中國在2010年超過了美國和日本，成為了全世界制造業增加值和產值最大的國家。2010年到2019年的十年時間，我們測算了一下，中國全要素生產率的年均增速從過往的4%下降到1.8%，也有學者在不同的口徑、不同的計算方法下測算為1.3%的水平。一般來講，全要素生產率貢獻了40%的經濟增長，甚至可能到50%。如果全要素生產率增速降到只有1.8%，這就意味著長期經濟增長速度只有4%或以下。

從這個角度上講，有的學者或者外界提出“中國到頂論”，依據是中國完成了工業化。但中國跟美國不太一樣的地方也很多。第一，到目前為止，中國制造業還有相當的增長比例，目前占GDP的27%，占全世界制造業產值的30%左右，而美國的制造業只占其GDP的11%。中國未來還有一定的空間保持這樣的增長。

為什么中國在全要素生產率增速方面還有優勢呢？第一，所有行業都可以通過能源轉型、數字化，再重新做一遍。第二，數字經濟、碳中和的推進，這背后是海量的投資。如果說中國要到2060年完成碳中和，實現溫室氣體凈零排放，大致的投資規模應該在300萬億人民幣以上，不到40年時間里，每一年的平均投入將近10萬億人民幣。房地產投資下降的部分完全可以通過新興產業的投資填上。

中國在基建層面的優勢很大程度上是因為“政府+市場”的發展模式。高速鐵路、高速公路，這些重要的領域往往資本回報不高，經過我們測算，資本收益率只有2%左右，因此私營資本很難去投入。但基礎設施的投資社會回報很高，沒有人能夠否認高速鐵路的出現帶動了非常長的產業鏈，讓產業鏈上下游很多企業、很多行業得到巨大的成長機會，這背后的社會回報是非常高的。這樣的行業特別契合國營資本或者政府主導的投資介入。

中國改革開放四十余年，在基礎設施方面投入非常大，而且給中國經濟帶來了很好的拉動效果，主要在于私營資本跟國有資本，或者說政府跟市場之間各得其所，找到了各自相對應的擅長領域，最后形成一個強大的投資強度和投資率，拉動中國完成工業化的進程。

未來我們回答這個問題：中國的全要素生產率的增速還有沒有可能恢復到2%以上，推動我們在未來十年、二十年保持5%的GDP增長？我的答案是比較樂觀的。

在全世界都面臨生產率不足的挑戰時，中國政府提出了系統的應對方略，那就是新質生產力——通過技術的革命性變革、科技創新和產業創新的聯動、生產要素的創新性配置、傳統產業轉型升級，來提高全要素生產率，走出一條跟歐美國家迄今為止不一樣的路。我們認為在理論上講，它是一個系統性的應對全球增長不足的戰略。

第一，中國的制造業要向裝備制造業轉型，會帶來大量的投資機會，會提高全要素生產率。

第二，所有的行業通過數字化、能源轉型、“再工業化”重新做一遍，會帶來大量的投資機會，最后會帶來全要素生產率提升的可能性。

第三，在基建層面上，伴隨著數字化、新能源進程，再工業化的過程中，需要“新基建”，包括5G、6G，未來算力等，這些投入又是一個海量數字，會帶來全要素生產率提升的可能性。

第四，中國的資源配置效率不高，我們的很多領域的全要素生產率增速是被抑制住的。通過高水平的開放，通過更深層次的制度性變革，會帶來資源配置效率的海量提升空間，帶來全要素生產率的增速提升。

上述諸多的結構性因素的整合揭示了一個不同的底層邏輯，因為上述因素的存在，使得中國與其他完成工業化的國家相較，還可能保持2%左右的全要素生產率增速，跟“中國到頂論”、“中國封頂論”相比較，應該說是不一樣的經濟前景。中國的發展方式從供給端的投資拉動、要素驅動，向更為均衡的全要素生產率驅動的轉型的成功意義很大，這對企業家而言，意味著一個全新的游戲的開始。

新質生產力對企業意味著什么？所謂向“新”之路，就是圍繞著能夠提升全要素生產率、形成新質生產力的行業、領域進行拓展。向“新”之路有兩條路：

第一條路是通過技術的革命性變革，發展戰略性新興產業和未來產業，例如和能源轉型、數字化轉型相關的行業以及以量子計算、AI大數據為代表的未來產業，未來會形成新的動能，能夠幫助我們提高全要素生產率的增速。

第二條路是傳統產業轉型升級所帶來的一些機會。當前我國農業、服務業領域的生產率較低，提升全要素生產率的空間非常大。這本身也是新質生產力的來源，因為這是發展方式的創新。

向“新”而行, 實現新質生產力的方向是明確的，即“先立后破”。 “立”就是要推動能夠幫助提升全要素生產率增速的新領域、新賽道、新行業，創造新的消費和需求，把大家對未來的信心立起來。

（作者系北京大學光華管理學院院長、教授）